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Wirtschaft aktuell im Unterricht vom 13.10.2015
Anleihen mit Allahs Segen 1. Kompetenzen Die Schülerinnen und Schüler sollen ... 1. sich die Charakteristika islamkonformer Anleihen erschließen. 2. deren Rolle im internationalen Finanzmarktgeschehen herausarbeiten. 3. sich die aktuellen Pläne von Weltbank und Uno hinsichtlich der Ausgabe derartiger Anleihen erschließen.
2. Aufgaben 1.
Erklären Sie die besonderen Merkmale von Sukuk-Anleihen. Legen Sie dar, auf welchem Wege die Konformität mit dem islamischen Glaubensvorstellungen hergestellt wird.
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Ermitteln Sie die Bedeutung dieser Anleiheformen im internationalen Finanzgeschehen. Beschreiben Sie die Entwicklung von Angebot und Nachfrage in den vergangenen Jahren.
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Erschließen Sie sich die Vor- und Nachteile für Investoren bei dieser Geldanlage.
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Fassen Sie die Pläne von Weltbank und Uno zusammen. Erläutern Sie die hiermit verfolgten Zielsetzungen im Kontext der derzeitigen Flüchtlingskrise.
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Anleihen mit Allahs Segen Weltbank und Uno wollen islamkonforme Zinspapiere für Hilfen an Flüchtlingsgebiete fördern.
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Höhere Steuern und auch eine Art von Solidaritätszuschlag - das haben einige Politiker, allen voran Bundeskanzlerin Angela Merkel, bereits deutlich ausgeschlossen, um die Flüchtlingskrise besser zu bewältigen. Stattdessen rückt jetzt eine andere Lösung in den Fokus: Anleihen nach islamischen Recht. Die Uno und die Weltbank haben angekündigt, über die Ausgabe von Bonds Geld einzusammeln, um Flüchtlingen zu helfen. Geberländer sollen Garantien für Anleihen von der Weltbank und der Islamischen Entwicklungsbank abgeben. Die Finanzmittel sollen den Krisengebieten im Nahen Osten und in Nordafrika ebenso zugute kommen wie den Staaten im Nahen Osten, die viele Flüchtlinge aufnehmen. Dazu gehören islamische Staaten wie der Libanon und Jordanien. Im Gespräch zur Finanzierung dieser Hilfen sind deshalb auch islamkonforme Bonds, im Branchenjargon Sukuk genannt - Wertpapiere, die es erst seit Anfang des Jahrestausends gibt. Nach Ansicht von Fachleuten dürfte es allerdings nicht einfach werden, diese Anleihen für den Wiederaufbau von Ländern wie etwa Syrien auf den Markt zu bringen und Investoren aus der Region anzuziehen. "Die Nachfrage nach Sukuk-Anleihen und ähnlichen Produkten ist in den dafür wichtigsten Ländern stark von der Wirtschaftssituation abhängig, und solange es dort keine klare Erholung der Wirtschaft gibt, werden die Budgets für solche Investitionen begrenzt bleiben", sagt ein Finanzexperte. Die Besonderheit islamkonformer Bonds liegt darin, dass sie mit dem in der Scharia festgeschriebenen Zinsverbot vereinbar sind. Bei diesen Papieren beteiligt sich ein Investor an einem Objekt des Schuldners. Dafür erhält er keinen Zins, sondern eine Pacht oder Gewinnbeteiligung. Die Sukuk können dementsprechend mit konkreten Investitionen in Immobilien, Straßen oder andere Infrastrukturprojekte besichert werden. Die zentralen Prinzipien des islamischen Finanzmodells sind mehr als 1 500 Jahre alt, doch die ersten modernen Sukuk wurden erst 2001 in Malaysia begeben. Auch heute entfallen von dem auf 270 Milliarden US-Dollar gewachsenen Markt 68 Prozent auf Emissionen aus Malaysia. Aus Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten stammen jeweils neun Prozent. Außerhalb der islamischen Welt war Großbritannien das erste Land, das eine Anleihe nach islamischem Recht begeben hat: mit einem Volumen von 200 Millionen Pfund im Sommer vergangenen Jahres. Es folgten Hongkong, Südafrika und Luxemburg. Die Nachfrage nach solchen Finanzprodukten mit Allahs Segen war Experten zufolge lange Zeit größer als das Angebot. Das britische Papier beispielsweise war zehnfach überzeichnet. Vor allem Anleger aus der Golfregion haben Interesse gezeigt. Bei dem luxemburgischen Wertpapier gingen gut 60 Prozent an Investoren aus dem Nahen Osten. Was die Entwicklung allerdings bremst, sind die begrenzten Verwendungsmöglichkeiten der Schuldner.
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Vor allem in den vergangenen Monaten hat zudem der sinkende Ölpreis das Geschäft deutlich belastet. In den ersten drei Quartalen dieses Jahres sind gerade in den Golfstaaten 45 Prozent weniger neue Sukuk auf den Markt gekommen als im gleichen Zeitraum des Vorjahres, hat der Finanzinformationsdienst Bloomberg ausgerechnet. Skeptisch mit Blick auf das weitere Wachstum ist auch Mohamed Damak, der bei der Ratingagentur Standard & Poor's den Bereich islamische Finanzierung leitet: "Wir erwarten, dass das Wachstum auf dem Markt für Finanzprodukte nach islamischem Recht nachlassen wird und wir ab 2016 keine jährlichen Wachstumsraten mehr im zweistelligen, sondern nur noch im einstelligen Bereich sehen." Der Grund dafür sei vor allem die schwächelnde Konjunktur in den für das Geschäft so wichtigen Ländern wie den Golfstaaten und Malaysia. Auch der steigende Regulierungsdruck auf Banken und die mangelnde Standardisierung der Sukuks sind laut Damak große Herausforderungen für den Markt. Investoren der islamkonformen Anleihen sind vor allem institutionelle Anleger. In Deutschland zum Beispiel nutzen laut Bankern nur fünf Prozent der hier lebenden 4,3 Millionen Muslime islamische Finanzprodukte. "Vor einigen Jahren gab es ein Projekt, wo man sich über islamkonforme Produkte Gedanken gemacht hat", zitiert die Nachrichtenagentur Reuters einen Sprecher des Sparkassenverbands DSGV. Aber es habe keinen Bedarf gegeben - was sich laut DSGV allerdings mit dem Strom von Flüchtlingen vor allem aus Syrien ändern könne. Einträglich für Anleger sind die Sukuk aber nicht. So rentiert ein in fünf Jahren fälliger auf Euro lautender Sukuk der mit besten Bonitätsnoten ausgestatteten Islamischen Entwicklungsbank (IDB) mit 0,3 Prozent. Das ist zwar doppelt so viel, wie eine vergleichbare Anleihe der Europäischen Entwicklungsbank bietet. Aber im Niedrigzinsumfeld bietet auch die IDB nur Magerkost. Quelle: Cünnen, A./Slodczyk, K., Handelsblatt print, Nr. 197, 13.10.2015, 34
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