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15. August 2016
Research #1 Taktische Technologie
Unternehmensdetails
Eine gelddruckende Technologie Rockstone würde nicht von der Minen- in die Technologie-Branche abschweifen, ausser es gibt eine Opportunität, die auf einem bewährten und beispiellosen geldmachenden Wachstumsmodell basiert, sowie erst seit Kurzem börsengelistet ist aber dennoch schon startklar ist, um sofort abzuheben. Die in Vancouver sitzende RewardStream Solutions Inc. ist auf Kurs, um Einnahmen von $1,75 Mio. CAD im Geschäftsjahr 2016, das im September endet, zu verbuchen. Ist dies das Ende der Fahnenstange oder erst ein Fuss in der Tür? Nunja, wenn du Kunden hast, die erwiesenermaßen um ein Vielfaches mehr Geld machen, als du ihnen in Rechnung stellst, dann hast du ziemlich zufriedene und glückliche Kunden. Und glückliche Kunden werden süchtig von dir, während andere davon Wind bekommen und das Gleiche wollen – die Zutaten für einen viralen Marktrausch, der auf einer Pull- anstatt Push-Strategie basiert. Es gibt nichts machtvolleres als Mundpropaganda. Wenn du eine Technologie hast, die diese Macht in Geld ummünzen kann, dann hast du nicht nur einen Jackpot geknackt, sondern besitzt eine diebstahlsichere Gans, die fortwährend goldene Eier legt. Wenn du jeden Tag 1 Dollar ausgibst, um die Gans am Leben zu halten, und sie produziert täglich ein vergoldetes Ei im Wert von $86, dann solltest du das Klonen in Erwägung ziehen (und wenn tatsächlich klonbar, solltest du an die Börse gehen). Im Grunde genommen ist dies genau das, was RewardStream macht (und vor 7 Tagen gemacht hat, als sie begann, an der Börse zu notieren): Das Unternehmen hat $300 Mio. CAD für ihre Kunden in den letzten 24 Monaten erwirtschaftet (jetzt rechne du mal!). Die Typen von Unternehmen, die fortwährend so viel Geld mit neu gewonnenen Kunden machen, haben so chatoyierende Namen wie Envision, Bell, Bark, Sprint, Telus, oder Rogers – und haben im wahrsten Sinne des Wortes das, was nötig ist, damit es sich herumspricht. Allein die Firma Boost Mobile gewinnt mehr als 20.000 Neukunden jeden Monat mit der Technologie von RewardStream. Jeder will belohnt werden. Die loyalen Aktionäre von RewardStream sind sich sicher, ein hochkarätiges Tech-Unternehmen mit einer bewährten Erfolgsbilanz und gewaltigem “Blue Sky”-Wachstumspotential zu besitzen; damit auch sie glücklich gemacht werden, denn das ist es, was das Unternehmen macht. Letzten Freitag begann der in Genf sitzende Analyst Erenik Yzeiraj von der Vermögensverwaltungsfirma RAMPartners S.A. die regelmäßige Berichterstattung über RewardStream, wobei er ein Kursziel von $1,93 CAD pro Aktie bis nächstes Jahr prognostiziert. Die Aktie schloss zuletzt bei $0,42 CAD bzw. €0,22 EUR. Es wird sich jetzt herumsprechen. Werde auch belohnt!
RewardStream Solutions Inc. Office 250 - 2985 Virtual Way Vancouver, B.C. V5M 4X7 Canada Phone: +1 877 692 0040 Email:
[email protected] www.rewardstream.com Aktien im Markt: 37.787.115 Freier Float: 4.448.603 (12%)
Chart
Canada (TSX.V)
Kanada Symbol (TSX.V): REW Aktueller Kurs: $0,42 CAD (12.08.2016) Marktkapitalisierung: $16 Mio. CAD
Chart
Germany (Frankfurt)
Deutschland Symbol / WKN: JL4L / A2APX1 Aktueller Kurs: €0,22 EUR (12.08.2016) Marktkapitalisierung: €8 Mio. EUR
“Nichts ist mächtiger als eine Idee, deren Zeit gekommen ist.“ (Victor Hugo)
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Research #1 | RewardStream Solutions Inc.
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arketing-Experten wissen allzu gut, dass die beste Empfehlung für ein Produkt zufriedene Kunden sind, die Mundpropaganda betreiben. Herkömmliche Werbung verstopft die Kanäle, wird zunehmend als lästig empfunden und verliert immer mehr an Effektivität. Zahlen belegen, dass Konsumenten in den 1970er Jahren täglich rund 500 Werbebotschaften aufgenommen haben – heute sind es locker 5.000 am Tag; Tendenz noch immer stark steigend. Selbst ein Gigant wie Facebook kann sich diesem Verwässerungstrend von Werbung nicht entziehen: Lagen die Öffnungsraten von produktbezogenen Unternehmensnachrichten in den Anfangsjahren noch bei sagenhaften 30-40%, so sind diese Zahlen mittlerweile auf 4% abgestürzt. Entsprechend hat sich die Euphorie vom Unternehmen gelegt. Das in Vancouver ansässige Software-Unternehmen RewardStream, das sich beim Börsengang vor wenigen Tagen am 8. August insgesamt $2,1 Mio. CAD von Investoren beschafft hat, bietet endlich eine perfekte Lösung für Marketing-Leute. Nicht nur aus der Telekommunikationsbranche erzielen Kunden bereits phänomenale Ergebnisse dank der automatisierten Empfehlungsmarketing-Technologie von RewardStream; wie z.B. Johnson&Johnson, RBC Royal Bank, FirstWest Financial Services, BC Hydro, AT&T, Telus, Boost Mobile, Koodo Mobile oder Cricket Wireless, um nur ein paar beim Namen genannt zu haben. Die Akquise-Pipeline ist bestens gefüllt: Sage und schreibe 900 qualifizierte Geschäftsanbahnungen aus der Telekommunikations- und Finanzdienstleistungsbranche sind aktuell in Arbeit. Ein atemberaubend starker Newsflow kann erwartet werden. RewardStream antizipiert weiteres Wachstum vor allem mit der Integration ihrer App in sehr grosse eCommerce Plattformen wie Magento und WooCommerce. Eine derartige Einbindung wird den Zugang zu tausenden von Unternehmenswebseiten eröffnen, die sich allein kein kostspieliges Marketingprogramm leisten können, geschweige denn eigene Systeme zu entwickeln und im Laufe der Zeit effektive Taktiken zu erlernen.
RewardStream macht sich zunutze, dass Konsumenten immer weniger auf Markenwerbung (“branded advertisements”) reagieren. Andererseits funktioniert erwiesenermaßen die direkte Empfehlung durch einen Bekannten oder Verwandten (sog. Mundpropaganda) außergewöhnlich effektiv. RewardStream hat dieses Prinzip erfolgreich in eine Software-Architektur übersetzt und offeriert die simple Integration ihrer APP (die es Konsumenten ermöglicht, direkt miteinander kommunizieren) in bestehende Systeme. Die Erfahrungen zeigen, dass die Öffnungsraten von Empfehlungsmails bei rekordverdächtigen 80% liegen (gegenüber sonst üblichen 14%). Die Hälfte aller Empfänger werden tatsächlich aktiv; erneut eine extrem hohe Zahl mit Seltenheitswert. Der Anreiz für die empfehlende Person ist lukrativ: Da die Software eine direkte Zuordnung eines generierten Leads ermöglicht, kann derjenige, der eine Empfehlung abgibt, unmittelbar davon profitieren, wenn seine Empfehlung tatsächlich zu einem Neugeschäft führt. Je nach Unternehmen und Branche kann dies ein Rabatt auf Telefongebühren sein oder ein (Geld-) Geschenk. Jede Marketing-Abteilung kann dies selbst entscheiden. Aus Sicht des Unternehmens, einschliesslich seiner Aktionäre, zählt natürlich in erster Linie der Erfolg, gefolgt von einem einfachen Handling und der Effizienz, Einnahmen ohne grösseren Aufwand zu erwirtschaften. Der komplette Empfehlungsvorgang, einschließlich Feedback-Schleifen und Erinnerungen, ist vollständig automatisiert und leicht ins eigene Design integrierbar. RewardStream hat ein Erlösmodell entwickelt, das für Marketing-Kunden eine niederschwellige Flatrate von beispielsweise $2.000 USD vorsieht. Erst wenn diese überschritten wird,
werden Erfolgsgebühren je tatsächlich vermitteltem Neukunden fällig. Aus Sicht der Unternehmenskunden ist besonders attraktiv, dass die Qualität der Kunden, die durch direkte Empfehlung gewonnen werden, als hoch eingestuft werden kann. Denn erfahrungsgemäß werben loyale Kunden tendenziell solche Kunden, die ihnen im Profil ähnlich sind. Doch das beste Argument sind die Kosten pro generiertem Neukunden. In der nord-amerikanischen Telekombranche rechnet man mit einem Aufwand von $140 USD oder mehr pro Neukunde. RewardStream ist dazu in der Lage, diese Kosten auf $50 USD und weniger zu reduzieren. RewardStream ist kein typisches StartUp Unternehmen. Das Unternehmen existiert als privater Anbieter bereits seit 1999 und war seitdem durch Private Equity finanziert. Allerdings war das Geschäftsmodell zu Beginn auf Loyalitätsprogramme für Unternehmen spezialisiert. Erst seit der Übernahme eines neuen Managements vor knapp 2 Jahren wurde der Fokus neu auf Empfehlungsmarketing gerichtet. Man kann sagen, das Unternehmen hat sich neu erfunden, konnte dabei jedoch auf eine intime Kenntnis der Kundenbedürfnisse und eine stetig weiterentwickelte, hochmoderne Software-Architektur aufbauen.
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Research #1 | RewardStream Solutions Inc.
Quelle: RAMPartners S.A., Schweiz
Der Unterschied zum alten Geschäft liegt vor allem darin, dass ab jetzt stetig wiederkehrende Umsätze angestrebt werden, während das Loyalty-Business eher kampagnengetrieben war. Die Margen für das “Software as a Service“ (SaaS)-Geschäft liegen branchentypisch bei 60%. Schon zum Start strebt das Unternehmen für das im September zu Ende gehende Geschäftsjahr einen Umsatz von $1,75 Mio. CAD an. Davon sind schon jetzt rund 80% periodisch wiederkehrende Umsätze. Etwa 70% der Umsätze stammen aus dem Geschäft in den USA, wo selbstredend der grösste Wachstumsmarkt für RewardStream liegt. Bis 2020 peilt das Unternehmen eine Umsatzgrösse von $30 Mio. CAD an – bei Margen, die alsdann bei mindestens 80% liegen sollen. Da in der Branche ein Umsatz-Bewertungsfaktor von 6 üblich ist, erscheint ein Börsenwert im Bereich $150-200 Mio. CAD als plausibel. Applaus gebührt auch der Aktienstruktur des Unternehmens; denn sie wurde so konzipiert, dass das Management nach dem Börsengang 50% der Anteile zugeteilt bekommt – allerdings nicht sofort, sondern über einen Zeitraum von 3 Jahren. Dies stellt einen enormen Anreiz für das Management dar, die Unternehmensziele zu erreichen, oder sogar zu übertreffen. Ein für Investoren höchst interessanter Nebeneffekt ist, dass an einem Vehikel mit sehr geringem Freefloat (4,5 Mio. Aktien bzw. 12%) partizipiert werden kann, womöglich ohne grössere Kapitalerhöhungen in der Zukunft.
Mit Klick auf das obige Bild (oder hier) wird ein Video über RewardStream abgespielt
Investoren, die RewardStream kaufen, wetten vornehmlich auf das Management, das sich ebenfalls in der Finanzierungsrunde zum Börsengang beteiligt hat. Geschäftsführer Rob Goehring verfügt über jahrelange Erfahrung als “Serien-Entrepreneur“. Er war Chief Marketing Officer bei der börsennotierten Tio Networks Corp. (TSX.V: TNC; Marktkapitalisierung: $205 Mio. CAD), sowie Mitgründer von Contigo Systems Inc., ein privates Unternehmen, das erfolgreich an Vecima Networks Inc. (TSX: VCM; Marktkapitalisierung: $230 Mio. CAD) verkauft werden konnte. Insgesamt hat Goehring bisher rund $20 Mio. CAD an Venture Capital eingesammelt. Sein Ziel mit RewardStream ist geradlinig: “Wir treten gegen das laute Rauschen in der Werbung an und wollen unseren Kunden, und deren Kunden, einen Weg bieten, der die optimale Zufriedenheit ermöglicht.“ Goehring scheut nicht den Vergleich mit vermeintlich übermächtigen Wettbewerbern. Er glaubt, dass die Technologie von RewardStream es mit US-Unternehmen wie Marketo Inc. (NASDAQ: MKTO; Marktkapitalisierung: $1,6 Mrd. USD) oder Hubspot Inc. (NYSE: HUBS; Marktkapitalisierung: $1,9 Mrd. USD) aufnehmen kann – und ihnen beträchtliche Marktanteile abjagen wird. Es wird höchst interessant, mitzuverfolgen, bei welchen Bewertungen das Management von RewardStream in ein Exit gedrängt wird, sofern sie weiterhin Marktanteile an sich reissen und stark wachsen.
Das Team wird vervollständigt durch eine Reihe von Branchenexperten mit Erfahrung in den Bereichen Marketing (Neil Parker), Operations & IT (Devin Redlich), VP Finance (Charles Abel), Software Technology (Kevin Cambell) und Sales (Buzz Hemphill). Das Durchschnittsalter des Managements liegt bei Mitte Dreißig – für alle ist es mindestens das 2. oder 3. Unternehmen, für das sie tätig sind. Hungrige, junge Geschäftsleute. Schlusspunkt: RewardStream bietet eine beispiellose Gelegenheit, in einem stark wachsenden Segment des Online-Werbemarktes von Beginn an teilzuhaben. Im krassen Gegensatz zu den meisten anderen Start-Ups ist das Geschäftsmodell bereits vollständig etabliert, funktioniert höchst effizient, und generiert solide und periodisch wiederkehrende Umsätze – mitsamt einer respekteinflößenden Wahrscheinlichkeit an zusätzlichen Wachstumsschüben; und zwar dank zahlreichen Kanälen, in die man sich in Kürze integrieren will (ganz zu schweigen von den bereits existierenden glücklichen Kunden, die von allein für Wachstum sorgen werden). Ich habe die Gelegenheit genutzt, das Management persönlich in Vancouver kennenzulernen, und bin vollends überzeugt, dass sie ihren konservativen Business Plan sprunghaft und um Längen übertreffen werden. Investoren sollten einen womöglich sehr starken Newsflow in den nächsten Wochen verfolgen, der unweigerlich dazu beitragen sollte, das Unternehmen weltbekannt zu machen und es zu einer der geachtetsten Aktien in der Junior-Tech-Branche aufsteigen zu lassen, und zwar vornehmlich dank glücklichen Aktionären.
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RAMPartners SA Bvd Georges-Favon 19, 1204 Genf, Schweiz Email:
[email protected] Analyst Email:
[email protected] Telefon: +41223108602 August 2016
Erstanalyse
Strong Buy Kurs vom 10.08.2016
CAD 0,41
Kursziel 12-Monate
CAD 1,93
52-Wochenschwankung
0,08- 0,65
Aktien-InformationStock & Trading I f ti Marktkapitalisierung (CAD) 15,85 Mio. Ausgegebene Aktien
38,66 Mio.
Voll verwässert
43,32 Mio.
BRANCHE: SaaS EmpfehlungsmarketingLösungen Software-Applikationen
Bewertungs- & Research Report
RewardStream Solutions - REW TSX Ticker: REW
Frankfurt Ticker: JL4L
WKN Nr: A2APX1
RewardStream Solutions Inc. (REW) ist ein SaaS-Unternehmen, das in der taktischen Durchführung von Empfehlungsmarketingprogrammen spezialisiert ist, die Marken helfen, neue Kunden zu akquirieren, zu engagieren und zu behalten, indem ihr existierender Kundenstamm eingesetzt wird. Das Unternehmen hat seinen Sitz in Vancouver, Kanada. Es hat bereits den Markt penetriert und arbeitet derzeit mit angesehenen Marken wie Virgin Mobile, Wind, Rogers, Boost Mobile, AT&T, TotalProtect, First Calgary Financials, etc.
INVESTMENT-HIGHLIGHTS Unternehmens-Highlights: Vor kurzem abgeschlossener Zusammenschluss mit Musgrove Minerals Corp. (MGS) an der TSX Venture Exchange
Hochkarätiges Management-Team: höchst erfolgreiche Entrepreneurund Unternehmenserfahrung kombiniert in einem Team
Grosse Marken wie Virgin Mobile, Wind, AT&T, Rogers, etc. sind Kunden vom Unternehmen In den letzten 6 Monaten wurden 10 Kunden für das Unternehmen gewonnen und 9 Weitere befinden sich in fortgeschrittenen Verhandlungen
CAD $21,2 Mio. an projizierten Umsätzen für 2019
REW: Kanada – 1 Jahr Kurschart
Empfehlungsmarketing: das am meisten vertraute, effizienteste und preiswerte Marketingprogramm – durchdringt den überwältigenden Lärm
Rentables Geschäftsmodell (flexible Kostenstruktur mit skalierbaren Umsätzen) und hohes Wertversprechen (Komplettlösungen sind ein reales Bedürfnis im Markt)
Markt ist penetriert (mit angesehenem Unternehmenkundenstamm) und auf Kurs, exponentiell zu wachsen
DIE INVESTMENT-OPPORTUNITÄT
In Anbetracht aller Faktoren und Argumente, die in diesem Report analysiert wurden, glauben wir, dass REW aktuell eine wahrlich höchst rentable Investment-Opportunität zu einer sehr attraktiven Bewertung ist. Research, Analyse und Bewertung von allen möglichen Faktoren, die Einfluss auf die künftige Performance von REW haben, repräsentieren einen soliden Rahmen für einen potentiellen Super-Erfolg. Nichtsdestotrotz möchten wir die Aufmerksamkeit von Investoren auf die möglichen Risiken lenken, welche dieser Investment-Opportunität zugrundeliegen: besonders die Fähigkeit von REW, einen soliden Kundenstamm zu behalten und anwachsen zu lassen, skalierbare Umsätze zu generieren und Kosten zu kontrollieren, Technologie- und Produktrisiken, Markt- und Branchenrisiken, sowie die Fähigkeit, benötigte Finanzierung zu beschaffen. Investoren sind eingeladen, ihre eigene Analyse der in diesem Report präsentierten Faktoren durchzuführen, damit der Rentabilitätswert dieser Opportunität abgeschätzt werden kann.
Quelle: Bloomberg
RewardStream Solutions Inc.
Autor: Erenik Yzeiraj, Analyst
10.08.2016
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Assumptions & Rationale Revenue Projection Growth COGS Operational Expenses DCF Horizon Beta NWC
Peers' Universe Company Name 1.Shopify 2.Snipp Interactive 3.YuMe 4.Wix.com 5.TubeMogul 6.Rocket Fuel 7.Tremor Video 8.HubSpot 9.Marketo 10.GoDaddy
Average
2016
CAD 1'750'000
2017
CAD 3'000'000
2018
CAD 8'500'000
2019
CAD 21'200'000
2020 - 2026
30% YoY
2026 +
7% YoY
40% of Sales R&D
10% of Sales
Sales&Market.
35% of Sales
20 Years 1.4 Acc. Rec
13% of Sales
Acc. Payable
4.9% of Sales
Inventory
2.1% of Sales
Non Cash WC
11.5% of Sales
Enterprise
Price
EV/Sales 10.6 1.68 0.31 5.98 1.44 0.26 0.21 8.7 6.16 3.28
P/Sales 11.24 2.27 0.67 6.38 1.77 0.23 0.51 9.22 6.56 3.07
3.86
4.19
Quelle: Bloomberg
DCF-Wert pro Aktie: CAD $2,10 Vergleichskurs pro Aktie: CAD $1,76
RewardStream Solutions Inc.
Interne Zinsfußmethode (DCF; „Discounted Cash-Flow“): REW DCF Valuation Unser DCF-Modell maß RewardStream einen Wert von CAD EV (Present Value FCF) CAD 83'246'641 $2,10 pro Aktie heute bei. REW generiert Umsätze seit mindestens 2013 (nur öffentlich verfügbare Informationen). Cash CAD 2'000'000 2013 hatten sie Umsätze von CAD $2,08 Mio., CAD $1,86 Mio. in Debt CAD 0 2014 und etwa CAD $1,5 Mio. in 2015. Basierend auf unseren Annahmen und dem Management-Team von REW mitsamt ihrer Total Equity Value CAD 85'246'641 Expertise, Erfolgsbilanz und dem richtigen Marketing & Sales, wird REW in der Lage sein, CAD $1,75 Mio. an Umsätze in 2016 Shares Outstanding 40'657'069 zu generieren. Laut den Projizierungen vom Management, die Value per Share CAD 2.10 wir unter Berücksichtigung der aktuellen Pipeline an Geschäftsanbahnungen als angemessen betrachten, wird das Unternehmen in der Lage sein, CAD $3 Mio. in 2017 zu generieren, CAD $8,5 Mio. in 2018 und CAD $21,2 Mio. in 2019. Zur Annahme hatten wir eine Jahr-zu-Jahr Umsatzwachstumsschätzung für die Jahre 2019-2026 von 30% (Branchenstandard plus ein Aufschlag für das REW-Management), woraufhin ein beständiges Umsatzwachstum von 7% für die zweiten 10 Jahren angewandt wurde. Wir nahmen ein COGS-Niveau von 40% der Umsätze an, da allgemeine Branchenstandards zwischen 35%-50% liegen. Schätzungsweise bleibt R&D (SoftwareEntwicklung und Verbesserungen) stetig bei einem Durchschnitt von CAD $2 Mio. pro Jahr, da die Software von REW geringe laufende Anforderungen im Vergleich mit anderen komplexen Architekturen hat. Damit die optimistischen Umsatzziele erreicht werden, wird REW 35% der Umsätze für Sales & Marketing ausgeben müssen. Daraufhin schätzten wir den angemessenen Risiko-Diskontfaktor für REW bei 15% (WACC=10% plus ein 5% Risikozuschlag für die frühe Geschäftsphase). REW hat aktuell CAD $2 Mio. an Barmittel. Hardware-Abschreibung wird mit CAD $15.000 angenommen. Branchenstandardmäßiges Netto-Arbeitskapital ist: Forderungen bei 13,68% der Verkäufe, Verbindlichkeiten bei 4,95%, Inventar bei 2,08% und nicht zahlungswirksames Arbeitskapital bei 11,45%. Wir schätzten CAPEX auf ein vernachlässigbares Niveau mittels unserem Horizont, da die notwendigen Ausgaben für die Betriebe bereits in der Vergangenheit getätigt worden sind. Wir nahmen an, dass das Unternehmen eine weitere Finanzierung von CAD $1 Mio. benötigen wird (angenommen bei CAD $0,50/Aktie), bevor ein positiver Cashflow erreicht wird. Dies wird insgesamt 40.657.069 ausgegebene Aktien zum Ergebnis haben. Vergleich – Marktpreisung: Unser Kriterium für die Auswahl an Vergleichen („Peers“) war primär das angebotene Produkt/Dienstleistung (SaaS im Internet-Marketing), Zielkunden (eMarketers, OnlineGeschäfte) und geographisches REW Comparables Valuation Marktvorhandensein (Nord-Amerika und Europa). Von den Unternehmen, die diese CAD 35'828'000 Sales 2021 Kriterien erfüllen, wird geglaubt, dass sie in EV/Sales= 4.54; P/Sales= 4.79 Median Multiples unserem Szenario von den gleichen Kräften und Markttrends wie REW beeinflusst werden. Sales*(Sum of Average Multiples/2) Valuation Model Umsatzbasierte Bewertungsfaktoren Valuation 144'279'356 (EV/Sales und P/Sales) wurden für unser Vergleichsmodell verwendet, da ein wichtiger Shares Outstanding 40'657'069 Teil von SaaS- oder Internet-MarketingFuture Stock Price 3.55 Unternehmen negative oder unbedeutende EBITDA haben. Wir haben die Risk Factor 15% durchschnittlichen EV/Sales- und P/SalesFaktoren gemittelt (gleich gewichtet) und Price per share 1.76 dividierten das Ergebnis mit der projizierten Anzahl an ausgegebenen Aktien (40.657.069). Dies gab uns einen zukünftigen Aktienkurs von CAD $3,55. Wir benutzten den gleichen Risikofaktor wie in unserem DCF-Modell (15%), um bis nach 2016 zurückzudiskontieren. Das Kursziel der Aktie, basierend auf unserem Modell, liegt bei CAD $1,76. Sensitivitätsanalyse: Damit eine Variation der Schlüsselelemente vom zukünftigen Aktienkurs von REW erhalten wird, haben wir entschieden, eine DCF Sensitivity Sensitivitätsanalyse für unsere Variation -40% -20% 20% 40% beiden Bewertungsmodelle duchzuführen. Sowohl für DCF als First 5 Years Revenue Projection auch Vergleiche sind die Target Stock Price 1.10 1.60 2.60 3.10 Hauptfaktoren, die wir entschieden Perpetual Revenue Growth (2026+) haben zu variieren, die projizierten Umsätze und der diskontierte Target Stock Price 1.65 1.84 2.46 3.03 Risikofaktor. Wir glauben, dass diese Discount Factor die empfindlichsten Variablen sind. Alle Faktoren wurden im Bereich -40%, -20%, +20% und +40% variiert.
Target Stock Price
12.37
4.05
1.28
Comps Sensitivity
Revenues 2021 Wir haben beide Bewertungsmodelle gemittel (gleich gewichtet), um Target Stock Price 1.06 1.41 2.12 unsere finale Bewertung für REW zu Discount Factor errechnen. Das Ergebnis ist CAD Target Stock Price 2.31 2.01 1.55 $1,93 pro Aktie. Unser Kursziel reflektiert den erfolgreichen Durchbruch der Lösung von REW in einem Umfeld, das es dringend benötigt.
Autor: Erenik Yzeiraj, Analyst
0.85
2.47
1.37
10.08.2016
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RAMPartners SA Bvd Georges-Favon 19, 1204 Genf, Schweiz Email:
[email protected] Analyst Email:
[email protected] Telefon: +41223108602 “Empfehlungsmarketing ist ein effektiver Kanal für die Gewinnung von Neukunden”
Quelle: RewardStream Solutions & Demand Metric, 2016
S&P Advertising Index YTD Performance
GLOBALE BRANCHENANALYSE
Wie managen Sie Ihr Empfehlungsmarketingprogramm?
Überblick: Empfehlungsmarketing ist der spaltende Untermarkt („disruptive sub-market“) der globalen Internet-Marketingbranche. Empfehlungsmarketing ist vom Potential abhängig, Produkte an Neukunden zu vermarkten, anhand existierenden Kundenempfehlungen. Trends, Fakten und Kräfte: Neueste Studien haben die enormen Vorteile und den Mehrwert vom Empfehlungsmarketing gezeigt. Eine globale Studie, die 2016 von Nielsen durchgeführt wurde, zeigte, dass 92% der Konsumenten Leute vertrauen, die sie kennen. Quelle: Heutzutage werden wir zunehmend von der Überfülle an RewardStream Werbung und Produkten überwältigt. Die Empfehlung Solutions & schneidet durch diesen Lärm, schnell und effektiv. Es Demand Metric, 2016 wird geschätzt, dass ein gut geführtes Empfehlungsprogramm ein Antwortverhältnis von bis zu 70% garantiert, und Umwandlungsraten („conversion rates“) von 0,8-1,5 neu akquiriertem Kunde pro Kampagne. Empfohlene Kunden, da sie weniger preisempfindlich und bereit zum Kauf sind, repräsentieren ein Kaufen mit höheren Gewinnmargen für Geschäfte (schätzungsweise 25% höher). Eine Empfehlungsmarketingstudie, die von REW und Demand Metric durchgeführt wurde, kam zum Schluss, dass 72% der Konsumenten einen Kauf aufgrund einer Empfehlung getätigt haben und dass 52% selber empfohlen haben. Opportunitäten für Rentabilität: Trotz höchst anspruchsvollen Algorithmen und Datenbanken, die vorhersagen können, wann ein Kunde einen zukünftigen Kauf tätigen wird, liegt der Wert eines jeden Kundens nicht nur darin begründet, was diese Person kauft. Wie der Kunden darüber empfindet und was er bereit ist, anderen über das Produkt zu erzählen, beeinflusst Umsätze und Rentabilität gleichermaßen. Etwa 41% der Geschäfte haben kein spezifisches Empfehlungsmarketingprogramm (RewardStream Solutions und Demand Metric, 2016). 48% betreiben hauseigenes Empfehlungsmarketing. Die Hälfte der 41% Implementierungsplan vom ohne ein Programm haben keine spezifischen Pläne über Empfehlungsprogramm die Programmimplementierung und die andere Hälfte beabsichtigt, ein Programm sehr bald einzuführen. Die Haupthürde für Marketingtreibende ist Budget, Marketing-Ressourcen, Expertise und exekutive Unterstützung – allesamt übersteigbar mit dem Outsourcing von Empfehlungsmarketingspezialisten wie REW. Diese Statistiken reflektieren eine enorme Rentabilitätsopportunität. Ein sehr wichtiger Aspekt vom Empfehlungsmarketing ist der Multiplikatoreneffekt: empfohlende Kunden werden mehr empfehlende Kunden bringen, sofern sie den Wert des Produktes positiv bewerten. Während die Kosten unter Kontrolle gehalten Quelle: werden, steigen die Umsätze enorm an.
RewardStream Solutions &
S&P Advertising Index Nasdaq Composite S&P Composite Quelle: Bloomberg
Marktperformance: Wir glauben, dass die Performance Demand von REW von den gleichen Kräften beeinflusst wird wie es Metric, 2016 bei der Performance von SaaS-Unternehmen, v.a. im Marketing- und Werbungsbereich, ebenfalls der Fall ist. Trotz der hohen Bewertung von SaaSUnternehmen im Jahr 2013 und der anschliessenden Korrektur 2014 haben SaaS-Aktien im Allgemeinen den NASDAQ in den letzten vier Jahren outperformt. Die SaaS-Wachstumsraten sind drei bis vier mal so hoch wie traditionelle Software-Unternehmen, die börsengelistet sind. Unternehmen mit einem Jahr-zuJahr („YoY“) Umsatzwachstum von weniger als 25% wurden 4x so hoch wie ihre Umsätze Jüngste SaaS Index-Performance (2014-2015) gehandelt, während diejenigen mit einem YoY-Wachstum von >50% Umsatzbewertungsfaktoren von etwa 13 zeigten (Bloomberg, S&P Capital IQ, Morningstar). Nach dem wichtigen Rückgang von LinkedIn (LNKD) und Tableau (DATA) Anfang Februar 2016, gefolgt von einem Abverkauf auch in anderen Aktien, schnellte die Gesamtbranche wieder zurück und zeigte eine solide Performance. Die meisten der aktiven SaaS-Aktien, die den Abverkauf umfassten, waren SalesForce (CRM) +3,53% YTD, ZenDesk (ZEN) +16,26% YTD, DST Systems (DST) +6,54% YTD, sowie auch die am Besten performende Ebix (EBIX) +67,89% YTD und Model N (MODN) +23,30%.
Quelle: Software Equity Group 2015
RewardStream Solutions Inc.
Autor: Erenik Yzeiraj, Analyst
10.08.2016
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RAMPartners SA Bvd Georges-Favon 19, 1204 Genf, Schweiz Email:
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[email protected] Telefon: +41223108602 UNTERNEHMENSANALYSE Empfehlungsmarketing-Trichter
Umsatzgenerierung
Geschäftsmodell: Die Unternehmensbetriebe haben >$1 Mio. Umsätze seit mindestens 2013 generiert (nur öffentlich verfügbare Information). 2013 hatte REW Umsätze von $2,08 Mio., $1,86 Mio. in 2014 und etwa $1,5 Mio. in 2015. Der Umsatzrückgang wird mit der Technologieänderung und der Neuausrichtung des Unternehmens begründet. Aus einem Loyalitätsprogrammverkäufer wurde aus dem Unternehmen ein SaaS-Empfehlungsmarketinglösungslieferant. Durch die SaaS-Modellanwendung bietet REW die Durchführung und das allumfängliche Management von Empfehlungsmarketingprogrammen, womit Geschäften ermöglicht wird, ihren existierenden Kundenstamm zu monetarisieren, indem neu empfohlene Kunden akquiriert werden. REW generiert Umsätze auf drei Arten: Einführungsgebühren („setup fees“), Monatsgebühren und Erfolgsgebühren. Zur Zielgruppe gehören Konzerne (E; „Enterprise“), mittlere (M; „medium“) und kleine (S; „small“) Geschäfte/Unternehmen. Das Umsatzmodell ist geradlinig: Einführungsgebühren zwischen $10.000-$20.000 zum Programm-Setup (nur für Konzerne); Monatsgebühren: E [$5.000-$10.000]; M [$500-$1.000]; S [$99-$199], um das Programm mit allen Funktionen am Laufen zu halten; Erfolgsgebühren: $1 bis $25 pro Neukunde oder einen prozentualen Anteil an den Gesamtverkäufen. Im Grunde genommen wird REW zu einer Outsourcing-Dienstleistung, welche die Empfehlungsmarketingprogramme von Unternehmen mit ihrem SaaS-Modell handhabt.
In welchem Maße vertrauen Sie den folgenden Formen der Werbung?
Produkte & Technologie: Die Software mit Namen Spark ist höchst konfigurierbar mit „integrierter Kundenschaltung mit Standardelementen“ („semi-custom“). Die Technologie und Architektur dahinter ist vollständig patentiert und vollständig konform mit dem digitalen Kommunikationsgesetz. Der Marketingtreibende macht im Grunde genommen nichts, die Applikation und das REW-Team übernehmen 99% der Arbeit. Neben der Software bietet REW ein vollständiges Dienstleistungsangebot: Hosting, Sicherheit, Betrugsprävention, Mitgliederpflege, bewährte Vorgehensweisen, eingebaute Promotionfunktionalitäten, Belohnungsanalysen und engagierte Kundenbetreuung. Insgesamt hat REW zwei Angebote: Einerseits die Software und andererseits die komplementären Dienstleistungen. Wettbewerbsvorteil: Es gehört zu den komplettesten, zeitsparendsten, effizientesten und kostenoptimiertesten Lösungen überhaupt. Mit einem geschmeidigen und eleganten Interface bietet es eine leichte Nutzung für Marketingtreibende. Es erlaubt jedem Marketing-Manager, das Empfehlungsprogramm stark anzupassen, die Ergebnisse zu analysieren und die gesamte MarketingEffizienz zu verbessern, und zwar alles in einer höchst sicheren Art und Weise. Während das MarketingBudget auf niedrigem Niveau unter Kontrolle gehalten wird, kann der Marketingtreibende aussichtsreiche Kunden erreichen, indem durch den verwirrenden und überwältigenden Lärm geschnitten wird, der Konsumenten umgibt. Es kann sich auf die Unterstützung vom REW-Team verlassen werden, dass das Programm optimiert wird und qualitativ hochwertige Leads generiert, die in Umsätze umgewandelt werden. RewardStream’s aktuelle Kunden Kommerzielle Phase: REW hat $300 Mio. an neue Geschäfte für ihre Kunden bis dato generiert. Ihr Kundenstamm besteht aus angesehenen Marken wie RBC, Sprint, AT&T, Virgin, Wind, etc. In den letzten 6 Monaten konnte das REW-Team 10 Konzerne unter Vertrag nehmen und befindet sich in fortgeschrittenen Verhandlungen mit 9 Weiteren. Das Unternehmen hat bereits den Markt mit existierenden Kunden und laufenden Verkäufen penetriert. Mit dem Vertrauen von angesehenen Marken wird es REW einfacher haben, ihr Geschäft weiterzuentwickeln. Ihre aktuellen Errungenschaften reflektieren eine solide Konzepttauglichkeit („proof of concept“) und Marktbedürfnisse für ihre Lösungen, sowie insgesamt eine erfolgreiche Verkaufsleistung.
Besitzanteile:
Management: 16% Freunde und Familie: 12% 1 jähriger Freiwilligenpool: 26% Neue Investoren (Platzierung): 21% Existierende Investoren: 13% Float: 12%
RewardStream Solutions Inc.
Rentabilität & Margen: Wir schätzen, dass COGS aus Werbung und Kundenakquisition, SoftwareImplementierung und Anpassung, Kundenbetreung („Help Desk Support“), Hosting und Instandhaltung bestehen. Betriebsausgaben betreffen gewöhnlich Gemeinkosten (Gehälter, Software-Entwicklung und -Verbesserung), allgemeine Verwaltungskosten, Marketing & Sales. Die aktuelle Bruttomarge von REW liegt bei 60%. Wir schätzen, dass EBITDA und Nettomargen konstant wachsen dürften, um 20% bzw. 15% zu erreichen. Das SaaS-Modell im Internet-Marketingbereich ist typischerweise durch hohe COGSAnforderungen charakterisiert, jedoch durch gewöhnlich moderate und gleichmäßige OPEX. Wir glauben, dass das Geschäftsmodell von REW die Fähigkeit hat, substantiellen Cashflow zu generieren und zu expandieren. In Anbetracht der aktuellen Verkaufspipeline vom Unternehmen, der Kostenstruktur und Angebote, sind die projizierten Margen in diesem Report realistisch. Kapitalstruktur & Finanzierung: Das Unternehmen schloss vor kurzem eine nicht-gebrokerte Privatplatzierung bei CAD $0,25/Aktie ab und nahm netto CAD $2.028.500 ein. Eine vorherige Aktienanleihe („Convertible Note“) i.H.v. CAD $217.488 wurde vollständig (Kapital und Zinsen) in 869.954 Aktien mit einer einjährigen Haltefrist umgewandelt. 20% der umgewandelten Aktien wurden beim Finanzierungsabschluss ausgegeben und alle drei Monate werden weitere 20% freigegeben. Aktuell gibt es 38,6 Mio. ausgegebene Aktien. Das Unternehmen hat 4.057.000 Warrants zu einem Ausübungspreis von CAD $0,50 und 603.925 Weitere zu unterschiedlichen Preisen (historische Warrants). Insgesamt hat REW 42.448.040 voll verwässerte Aktien. Die aktuelle Kapitalstruktur reflektiert eine solide Situation ohne substantielle Hürden für eine potentielle Aktienkursaufwertung.
Autor: Erenik Yzeiraj, Analyst
10.08.2016
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RAMPartners SA Bvd Georges-Favon 19, 1204 Genf, Schweiz Email:
[email protected] Analyst Email:
[email protected] Telefon: +41223108602 MANAGEMENT Unser Management-Analyserahmen basiert auf “skin in the game” vom Management, Anreize, Erfolgsbilanz („track-record“), Reaktion auf Turbulenzen und Geschäftsprioritäten innerhalb vom Unternehmen.
RewardStream’s Management-Team
“Skin in the game”: Das Management-Team von REW repräsentiert den grössten Aktionär des Unternehmens (16%). Sie haben in der jüngsten Unternehmensfinanzierung partizipiert. Ihre persönliche Finanzbeteiligung in Unternehmenswertpapieren reflektiert, wonach jeder Investor bei einem Management-Team sucht: Glaube und Überzeugung in den Unternehmenserfolg. Anreize („incentives“): Seitdem der Firmenzusammenschluss vor kurzem abgeschlossen wurde, gibt es bis dato noch keine öffentlich verfügbare testierte Finanzberichte. Daher können wir bisher keine exekutive Kompensationspolitik vom Unternehmen ableiten. Erfolgsbilanz („track-record“): REW wird angeführt von einem hochkarätigen Management-Team. Das Team bringt eine Kombination aus erfolgreicher Entrepreneur-Erfahrung (Contigo Systems, Class Software Solutions und PayByPhone) mitsamt Unternehmenseinbindungen (TIO Networks, Sierra Wireless, Contractually). Der aktuelle CEO, CFO, VP Operations und VP Product & Marketing kennen sich aus ihrer Erfahrung mit Contigo. Erfolge und Errungenschaften beinhalten: o CEO: Strategiedesign der Zahlungsmethode („payment Wallet“) von TIO (über $1 Mrd. pro Jahr an Zahlungen) o VP Sales: half, PayByPhone von einem Start-up zu einer Akquisition durch PayPoint für $43 Mio. anwachsen zu lassen o CFO: hat über $20 Mio. für Tech- und Biotech-Unternehmen beschafft o VP Operations: führte erste Konsumenten-Telematiklösungen bei Contigo ein und leitete das komplette Liefersystem von TIO Networks o VP Product & Marketing: hat erfolgreich Produkte in den Markt gebracht für Glenayre, Infowave, Sierra Wireless, Vision Critical, Contigo und Contractually. o Software-Architekt: Software-Ingenieur mit CAE und OpenText Mit dieser erfolgreichen Erfolgsbilanz, reich in Marketing, Sales, Technologie und Geschäftsexpertise, ist das Team von REW auf gutem Kurs, REW zu ihrem nächsten Erfolg zu machen. Reaktion auf Turbulenzen: Die Kombination aus Entrepreneurship mit Unternehmenshintergrund gibt einem Management-Team die nötige Kreativität und Disziplin, die es benötigt, um auf externen und internen Druck zu reagieren. Aufgrund der existierenden Geschäftskomplexität, Marktvolatilität, Investorenungeduld, Kundenunberechenbarkeit und konstanter Veränderung im kommerziellen Umfeld, müssen wir fast immer erfahrene „graue Haare“ neben praktischer, abenteuerlicher Dynamik sehen. Das aktuelle Team hat, was es benötigt, um potentielle Probleme handzuhaben. Geschäftsprioritäten: Unser Research indiziert, dass die REW-Manager aktuell keine exekutiven Positionen in anderen Projekten oder Unternehmen halten. Daher ist ihre Zeit, Energie und ihr Fokus vollumfänglich dem Umsatzwachstum, der Rentabilität und dem Aktionärsvermögen („shareholder value“) gewidmet. Wir kommen zur Schlussfolgerung, dass das REW-Management die notwendigen Fertigkeiten, Fähigkeiten, Hingabe, Fokus und “skin in the game” haben, um alles in ihrer Macht stehende zu unternehmen, damit dieses Projekt funktioniert.
Management-Analyse: Unser hauseigenes Modell zeigt, dass das Management die nötigen Fertigkeiten, Fähigkeiten, Hingabe, Fokus und “skin in the game” hat, um alles in ihrer Macht stehende zu unternehmen, um RewardStream in einen grossen Erfolg umzuwandeln und schliesslich Werte für Aktionäre bietet.
RewardStream Solutions Inc.
Autor: Erenik Yzeiraj, Analyst
10.08.2016
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[email protected] Telefon: +41223108602 Disclaimer Copyright 2016 RAMPartners SA. Alle Rechte vorbehalten. Dieser Report wurde erstellt und herausgegeben von RAMPartners [ursprünglich in englischer Sprache, sodass dieser Report, einschliesslich dem hiesigen Disclaimer, lediglich eine freie Übersetzung darstellt, die nicht selber von RAMPartners stammt, sondern von einem externen Übersetzer]. Sämtliche Informationen, die in diesem Report vorkommen, stammen aus öffentlich verfügbaren Quellen, von denen geglaubt wird, zuverlässig zu sein, wobei wir die Richtigkeit oder Vollständigkeit von diesem Report nicht garantieren. Meinungen, die in diesem Report vorkommen, repräsentieren die Meinung vom Analysten zur Zeit der Veröffentlichung. Die Wertpapiere, die im Investment-Research beschrieben werden, könnten nicht für den Verkauf in allen Rechtsprechungen oder für bestimmte Kategorien von Investoren geeignet sein. RAMPartners bietet keine persönliche Beratung an und stellt auch keine zur Verfügung. Wir veröffentlichen Informationen über Unternehmen, von denen wir glauben, dass unsere Leser an diesen Informationen interessiert sein könnten, wobei diese Informationen unsere aufrichtige Meinungen darstellen. Die Informationen, die wir bereitstellen, oder die von unserer Webseite abgeleitet werden, sind in keinster Weise als persönliche Beratung gedacht und sollten auch nicht als solche betrachtet werden. Ferner sollte unsere Webseite und die Informationen, die von uns bereitgestellt werden, von keinem Abonnenten oder potentiellem Abonnent als Ansuchen seitens RAMPartners bertrachtet werden, um zu erzielen, oder versuchen zu erzielen, eine Wertpapiertransaktion durchzuführen. Dies stellt keine Aufforderung oder Beeinflussung dar, jedwede erwähnte oder unter dem Thema dieses Reports fallende Wertpapiere zu kaufen, zu verkaufen oder zu zeichnen. Dieses Dokument wird lediglich zu Informationszwecken bereitgestellt und sollte nicht als Aufforderung oder Ansuchen verstanden werden, um in erwähnte oder unter dem Thema dieses Reports fallende Wertpapiere zu investieren. RAMPartners hat eine restriktive Politik in Bezug auf persönliche Handlungen. RAMPartners unternimmt mit dem Unternehmen kein Investmentbanking-Geschäft und entsprechend werden selber auch keinerlei Positionen von Wertpapieren, die in diesem Report erwähnt werden, gehalten. Jedoch können einzelne Direktoren, Führungskräfte, Angestellte und Auftragnehmer von RAMPartners eine Position in Wertpapieren haben, die in diesem Report erwähnt werden oder eine Beziehung zu diesen aufweisen. RAMPartners wurde für diesen Report nicht kompensiert. RAMPartners oder ihre Partner können Dienstleistungen durchführen, oder Geschäfte ansuchen, von jedem in diesem Report erwähnten Unternehmen. Der Wert der Wertpapiere, die in diesem Report erwähnt werden, können fallen und auch steigen, und auch grossen und plötzlichen Schwüngen ausgesetzt sein. Zudem könnte es schwierig oder unmöglich sein, zu kaufen, verkaufen oder akkurate Informationen über den Wert der Wertpapiere zu erlangen, die in diesem Report erwähnt werden. Vergangene Performance muss nicht zwingendermaßen eine Richtschnur für zukünftige Performance sein. Zukunftsgerichtete Informationen oder Aussagen in diesem Report beinhalten Informationen, die auf Annahmen, Prognosen künftiger Ergebnisse oder Schätzungen von Zahlen, die noch nicht bestimmbar sind, basieren, sodass bekannte und unbekannte Risiken, Ungewissheiten und andere Faktoren involviert sind, die dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse, Performance oder Errungenschaften erheblich von den aktuellen Erwartungen abweichen werden. Die Distribution von diesem Dokument ist keine „personalisierte Dienstleistung“ und, für das Ausmaß jedweder beinhalteten Finanzberatung, nur als „class“ Dienstleistung („class service“) beabsichtigt, die von RAMPartners bereitgestellt wird (d.h. die bestimmte Finanzsituation oder Ziele einer Person werden nicht berücksichtigt). Zu den maximalen Ausmaßen, die laut Gesetz erlaubt sind, werden RAMPartners, ihre Partner und Auftragnehmer, sowie ihre jeweiligen Direktoren, Führungskräfte und Angestellte nicht haftbar gemacht für jedweden Verlust oder Schaden, der als Resultat vom Verlass entsteht, der auf jedwede Informationen, die in diesem Report vorkommt, gelegt wird, und es werden keine in dieser Publikation diskutierten Investmentrenditen von Produkten garantiert. Verbindlicher Original-Disclaimer: Copyright 2016 RAMPartners SA. All rights reserved. This report has been prepared and issued by RAMPartners. All information used in the publication of this report has been compiled from publicly available sources that are believed to be reliable, however we do not guarantee the accuracy or completeness of this report. Opinions contained in this report represent those of the analyst at the time of publication. The securities described in the Investment Research may not be eligible for sale in all jurisdictions or to certain categories of investors. RAMPartners does not offer or provide personalized advice. We publish information about companies in which we believe our readers may be interested and this information reflects our sincere opinions. The information that we provide or that is derived from our website is not intended to be, and should not be construed in any manner whatsoever as, personalized advice. Also, our website and the information provided by us should not be construed by any subscriber or prospective subscriber as RAMPartners’ solicitation to effect, or attempt to effect, any transaction in a security. This is not a solicitation or inducement to buy, sell, subscribe, or underwrite any securities mentioned or in the topic of this document. This document is provided for information purposes only and should not be construed as an offer or solicitation for investment in any securities mentioned or in the topic of this document. RAMPartners has a restrictive policy relating to personal dealing. RAMPartners does not conduct any investment banking business with the company and, accordingly, does not itself hold any positions in the securities mentioned in this report. However, the respective directors, officers, employees and contractors of RAMPartners may have a position in any or related securities mentioned in this report. RAMPartners was not compensated for this report. RAMPartners or its affiliates may perform services or solicit business from any of the companies mentioned in this report. The value of securities mentioned in this report can fall as well as rise and are subject to large and sudden swings. In addition, it may be difficult or not possible to buy, sell or obtain accurate information about the value of securities mentioned in this report. Past performance is not necessarily a guide to future performance. Forward-looking information or statements in this report contain information that is based on assumptions, forecasts of future results, estimates of amounts not yet determinable, and therefore involve known and unknown risks, uncertainties and other factors which may cause the actual results, performance or achievements of their subject matter to be materially different from current expectations. The distribution of this document is not a “personalized service” and, to the extent that it contains any financial advice, is intended only as a “class service” provided by RAMPartners (i.e. without taking into account the particular financial situation or goals of any person). To the maximum extent permitted by law, RAMPartners, its affiliates and contractors, and their respective directors, officers and employees will not be liable for any loss or damage arising as a result of reliance being placed on any of the information contained in this report and do not guarantee the returns on investments in the products discussed in this publication.
RewardStream Solutions Inc.
Autor: Erenik Yzeiraj, Analyst
10.08.2016
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August 2016
RewardStream Inc. REW.TSXV
‘Pionier im Markt für Empfehlungsmarketing’ Inventure Capital Markets Gurinder Sandhu
RewardStream Investment-Opportunität RewardStream ist in der taktischen Ausführung von Empfehlungsmarketing-Programmen spezialisiert, die Marken dabei unterstützen, Kunden zu gewinnen und zu halten. Die unternehmenseigene Plattform verwendet innovative Marketing-Erkenntnisse und eine geschützte Technologie, um einen existierenden Kundenstamm in einen neuen Verkaufskanal umzuwandeln. RewardStream konnte $300 Mio. an neue Geschäfte für ihre Kunden in zwei Jahren erwirtschaften. Angesichts der Wichtigkeit für Unternehmen, neue Kunden in einem übermäßig komplizierten Marketing-Markt zu gewinnen, präsentiert RewardStream eine bewährte und innovative Möglichkeit, sich von derartigen Problemen abzuschotten. Laut Yankelovich Consumer Research: “Während wir in den 1970ern etwa 500 Anzeigen am Tag ausgesetzt waren, sind es heute schon 5000.”
Warum empfehlungsbasiertes Marketing? Der Hauptgrund für den Erfolg von Empfehlungen und RewardStream:
Empfehlungen Vertrauensaufbau + Förderung von Handlungen Konsumenten kaufen 4x so häufig, wenn von einem Freund empfohlen RewardStream Erfolge RewardStream hat sich bisher darauf fokussiert, Kunden aus den Branchen Telekom, Finanzen und eCommerce zu gewinnen. Zum Kernkundenstamm zählen u.a. AT&T, Telus, Boost Mobile, Rogers, WWE, Envision Financial. Beispiel-Statistik: Boost Mobile generiert über 20.000 neue Kunden jeden Monat dank RewardStream Mehr als 900 qualifizierte Leads in den letzten 6 Monaten Lieferung von über $300 Mio. an neuen Einnahmen für Kunden (Tendenz steigend) Mehr als $1,7 Mio. an periodisch wiederkehrenden Jahreseinnahmen in der Pipeline Finanzierung durch Börsengang erbrachte $2 Mio, womit 3 bis 4 mal so viel an Erlösen innerhalb von 2 Quartalen möglich ist. Das Unternehmen ist auf Kurs, $1,75 Mio. an Einnahmen im Geschäftsjahr 2016 (endet im September) zu erwirtschaften, wovon über $1,4 Mio. periodisch wiederkerhrende Erlöse sind; bei einer Bruttomarge von 60%. Downloaded from researchpool.com by on 17/08/16. All rights reserved to the document author. You may not reproduce, retransmit, distribute, disseminate, sell, publish, broadcast or circulate to anyone without the express written consent of ResearchPool and the research provider.
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Die Empfehlungsmarketing-Industrie Eine vor kurzem durchgeführte Studie von RewardStream zeigt, dass 71,9% der Befragten etwas gekauft haben, das von einem Freund empfohlen wurde – und weil 88% aller Marketing-Personen glauben, dass Empfehlungsmethoden helfen, neue Kunden zu gewinnen, ist es keine Überraschung, dass ein erfolgreiches Empfehlungsprogramm maßgeblich dabei helfen kann, eine erfolgreiche Marketing-Strategie aufzubauen. Dropbox zum Beispiel konnte ihre Nutzerzahl von 100.000 auf 4 Mio. in nur 15 Monaten erhöhen, indem jedem ein Bonus mit extra Speicherplatz angeboten wurde, der einen Freund empfahl; dies entspricht im Schnitt 250.000 neue Nutzer pro Monat. Die Empfehlungskampagne von Dropbox wurde von Paypal beeinflusst, die führend dabei waren, eine Bargeld-Belohnung anzubieten – und ein Tageswachstum von 710% in ihren ersten Geschäftsjahren verbuchten.
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Warum Empfehlungsmarketing? Vertrauen! Mit nur geringen Kosten für die Werbetreibenden und einer grossen Wahrscheinlichkeit der Entlohnung kann Empfehlungsmarketing eines der grössten Investmentrenditen ermöglichen, indem die loyalsten Kunden wirksam eingesetzt werden, um aktive Marken-Evangelisten bzw. -Botschafter/-Befürworter zu werden. Direkte Belohnungen (Geschenkkarten, Rabatte, kostenlose Gewinne, etc.) zählen zu den populärsten Anreizen einer untersuchten Gruppe, wobei mehr als 60% der Befragten aussagten, dass sie wahrscheinlich einen Freund empfehlen würden, wenn sie etwas Konkretes oder etwas mit einem Geldwert als Gegenleistung bekämen. Wenn allerdings ein Empfehlungsmarketing-Programm funktioniert, dann konnte festgestellt werden, dass es die geringsten Kosten pro Kundengewinnung von allen Marketing-Strategien hat. Noch wichtiger ist jedoch, dass empfehlende Kunden einen robusten Wert an die Unternehmen liefern. Eine Studie von Harvard Business Review untersuchte eine deutsche Bank, um den Kundenwert von ihrem Empfehlungsmarketing-Programm herauszufinden. Die Studie kam zum Ergebnis, dass die Kunden, die durch eine Empfehlung gewonnen wurden, eine um 18% höhere Wahrscheinlichkeit haben, auf unbestimmte Zeit bei der Bank zu bleiben und 16% mehr an Gewinnen zu erzielen wie Kunden, die nicht durch Empfehlungen gewonnen wurden.
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Der vielleicht beste Teil vom Empfehlungsvorgang ist, dass dieser immer wiederholt werden kann. Wenn empfohlene Kunden loyaler und wertvoller als alle anderen Kunden sind, dann sind sie auch die TopKandidaten, selber zu einem Empfehlenden zu werden. Das Resultat ist, dass Empfehlungsmarketing im Laufe der Zeit die Qualität und Loyalität des gesamten Kundenstamms langsam aber sicher verbessert.
Das Werte-Versprechen von RewardStream RewardStream ermutigt Unternehmen, ihre aktuelle Marketing-Taktiken mitsamt Umwandlungsrate („conversion rate“) unter die Lupe zu nehmen. RewardStream demonstriert alsdann, wie diese Unternehmen im Schnitt 35% mehr Neukunden mit minimalen Extra-Investitionen erreichen können. Zudem sind diese Kunden erwartungsgemäß markenloyaler, und zwar mit hoher Wahrscheinlichkeit für mehrere Jahre, wobei sie auch dazu neigen, Geld für Produkte und Dienstleistungen auszugeben, sowie ihre eigenen Freunde und Familienmitglieder für das Produkt zu empfehlen. Die meisten Unternehmen packen diese Opportunität am Schopfe und wenden diese Zahlen und Trends in ihr Kerngeschäft an. Mundpropaganda (WOMM für „Word Of Mouth Marketing“) ist eines der ältesten Arten vom Empfehlungsmarketing, wobei die Optimierung der Umwandlungsrate seit Jahrhunderten eine Geschäftspriorität darstellt. Die Empfehlungsprogramme von RewardStream verfolgen verschiedenste Metriken für Kunden, wie z.B.: Wieviele der existierende Kunden durch das Programm zu Befürwortern werden Wieviele Leute (Befürworter) eine Empfehlung abgeben (und wieviele Empfehlungen sie abgeben) Wieviele Leads generiert werden (potentielle Neukunden, die empfohlen werden) und schliesslich… Wieviele Neukunden tatsächlich durch das Programm generiert werden Statistiken von anderen Arten des Online-Marketings: Laut der Direct Marketing Association liegt der durchschnittliche ROI („Return on Investment“ bzw. Kapitalrendite) von digitalen Marketin-Methoden zwischen 6% für Internet-Display-Werbung und 23% für Email-Marketing. Die Klickraten von Display-Anzeigen liegt Berichten zufolge bei etwa 0,17%. Das bedeutet, dass die Werbung von Unternehmen etwa 588 Leute erreichen muss, damit einer klickt. Eine ziemlich entsetzliche Umwandlungsrate. Fragen beim Empfehlungsprogramm von RewardStream: 1. Wieviele Leute müssen von meinem Empfehlungsprogramm überzeugt werden, um 1 Neukunden zu gewinnen? Momentaufnahme: 4:1 durchschnittlich Mit Stichproben von Kunden (aus verschiedenen Branchen) wurde gezeigt, dass diese im Schnitt 4 potentielle Befürworter brauchen, um 1 Neukunden zu gewinnen. Dies entspricht einer durchschnittlichen Umwandlungsrate von 25%.
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2. Wieviele Leute muss ich dazu bringen, tatsächlich Empfehlungen auszusprechen (Kunden, die zum Befürworter wurden), damit ich 1 Neukunde generiere? Momentaufnahme: 2:1 durchschnittlich Dieselben analysierten Kunden/Branchen wie zuvor zeigten, dass sie im Schnitt 1 Neukunde mit 2 Befürwortern, die eine Empfehlung abgaben, gewinnen konnten. Dies entspricht einer durchschnittlichen Umwandlungsrate von 50%. Weitere Schlüssel-Metriken vom Empfehlungsmarketing: 92% aller Konsumenten weltweit sagen, dass sie Medien vertrauen, die von Freunden und Familie empfohlen wurden, und zwar mehr als jede andere Form der Werbung. 84% aller Konsumenten weltweit sagen, dass Mundpropaganda die vertrauensvollste Quelle für Produktempfehlungen ist. 77% aller Konsumenten kaufen mit grösserer Wahrscheinlichkeit ein neues Produkt, wenn sie davon von einem Freund oder Familie gehört haben.
Warum Empfehlungsmarketing-Gebühren niedriger als traditionelle Methoden sind Ein jüngste Studie von Demand Metric indiziert, dass 71% aller Markting-Fachleute das Gefühl haben, dass die Gebühren von Empfehlungsmarketing geringer als die meisten anderen tradionellen KundenaquiseMethoden sind. Weiterhin sind wir übersättigt von traditionellen und digitalen MarketingMethoden, die Marketing-Fachleute anwenden. Die Tatsache ist, dass je mehr diese Nachrichten gesehen werden, desto irrelevanter werden sie. Die Marketing-Leute, welche die Werbebotschaft produziert haben, sind wohl nicht solche, die Sie persönlich kennen; es gibt unterschiedliche Niveaus der Unterscheidung zwischen Ihnen, dem Publikum und denen. Diese Trennung erzeugt einen Abstand, der mit einer bestimmten Form der Vertrautheit geschlossen werden muss. Daher ist auch die Performance von weitflächigen Markting-Programmen sehr schlecht, während die Kosten relativ hoch sind. Wenn der Markting-Mensch jemand ist, dem Sie vertrauen, jemand den Sie persönlich kennen, oder sogar jemand, den Sie lieben, dann trägt die Marketing-Botschaft eine viel höhere Wichtigkeit. Das ist das Herzstück vom Empfehlungsmarketing und es findet statt, wenn die Empfehlung zum Kauf eines Produkts oder einer Dienstleistung von jemanden kommt, der mit Ihnen nur durch ein Level getrennt ist; jemand, den Sie persönlich kennen. Und wahrscheinlich überrascht es auch nicht, dass die Gebühren für Empfehlungsmarketing geringer als die Durchschnittskosten von anderen Kundenakquise-Methoden sind. Beispiel des Wertes vom Empfehlungsmarketing: Ein Unternehmen versucht, einen Kunden zu gewinnen, der monatlich $25 für eine Abbo-Dienstleistung ausgibt. Unter Annahme eines Durchschnittskunden mit 3-jährigem Bestand werden also $900 erwirtschaftet. Nehmen wir an, dass das Unternehmen eine Direkt-Email-Kampagne erzeugt hat, um neue Kunden zu erreichen und zu überzeugen. Laut Markt-Statistiken liegen die Kosten für die Kundenneugewinnung bei insgesamt $775 in Form von Werbungskosten pro Kunde.
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Doch wenn einer der existierenden Kunden, der mit der Diensleistung bereits zufrieden ist, einen Freund empfiehlt, und dieser Freund ebenfalls Kunde wird, so sind die Kosten auf signifikante Weise niedriger. Tatsächlich liegen die Kosten für das eigentliche Empfehlungsmarketing-Programm, sowie für die Zahlung einer kleinen Belohnung an den Empfehlungsgeber und den neuen Kunden, eher im Bereich von $75 bzw. 90% unter den traditionellen Methoden. Empfehlungsmarketing liefern auch die geringsten Kosten pro Akquise und 15x so hoch wie mit der Umwandlung von Emails, Personen, Besuche oder Schlüsselwortsuche. 92% der Leute vertrauen Empfehlungen ihrer Freunde und Familie, mit starkem Abstand vor anderen Werbeformen. Laut Ken Krogue, Präsident von InsideSales.com: Ein direkter Empfehlungs-Lead ist „36 mal so wertvoll wie ein Lead, der mit einem unerbetetem Telefonanruf erzeugt wurde, bzw. 10 mal so wertvoll wie ein Lead von einem Messebesuch und 4 mal so wertvoll wie ein Lead aus dem Internet.“
RewardStream & Finanzinstitutionen Wie gut passt hier das Empfehlungsmarketing? Die Kunden von Rewardstream aus der Finanzbranche teilen die folgenden Eigenschaften: Sie sind sehr modern, haben jedoch einen begrenzten „Track-Record“, der bewährt ist. Sie gehören einer Nische an Sie zielen auf einen spezifischen Markt ab – einer, der dazu tendiert, junge Menschen zur Zielgruppe zu haben, die zudem technologiebewusst und offen für Risiken sind, jedoch auch die Tendenz haben, von traditionellen Finanzdienstleistungen beeinflusst zu werden. Die involvierten Institutionen sind zudem offen für ein risikobehaftetes Verhalten Die Dienstleistungsanbieter zielen bewusst auf nicht-Franchise-Märkte ab Empfehlungsmarketing hat sich zudem bewährt, eine sehr erfolgreiche Kundeaquise-Methode innerhalb der Branchen zu sein, die einen kleinen oder spezialisierten Kundenstamm haben.
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RewardStream & Telekom-Unternehmen Eines der grössten Herausforderungen, denen Telekommunikationsdienstleistungen heutzutage konfrontiert sind, ist die Abwanderungsquote – es gibt einen intensiven Wettbewerb, Kunden zu halten, während auch unzufriedene Kunden von Verlockungen der Konkurrenz ferngehalten werden sollen. Das Empfehlungsprogramm von RewardStream macht es einfach, Kunden und Angestellte zu motivieren, um ihre Freunde und Familie zu empfehlen, um dann jeden zu belohnen, der involviert ist. Zeugnis von Boost Mobile: “Ein Jahr nach dem Start vom Spark-Empfehlungsprogramm verzeichnen wir ein beständiges Wachstum in der Anzahl der Neukunden. Das Empfehlungsprogramm hat sich bewährt, ein machtvolles Mittel für unseren Kundenstamm zu sein, um die attraktiven Deals und Preise von Boost mit ihren Freunden und Familienmitgliedern zu teilen.“ Wachstum der Neukunden von Boost mittels der Plattform von RewardStream:
Neugewonnene Kunden von RewardStream in den letzten 6 Monaten:
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Die Wachstumsmaschine von RewardStream wird hauptsächlich von eCommerce angetrieben Signifikantes Wachstum wird davon kommen, die Empfehlungsplattform als eine „App“ in existierende Plattformen einzubinden, die von Millionen von Firmen genutzt werden, wie z.B. die von Magento und WooCommerce. Es gibt viele online Applikations-Plug-ins, die schnell rund 5.000 eCommerce Seiten ohne Marketing erreichen. In Anbetracht der Tatsache, dass RewardStream viel von Marketing weiss, wird es spannend sein, zu verfolgen, wie schnell die Plattform mit einem starken Marketing-Push vom RewardStream-Team ins eCommerce Ecosystem eingeführt werden kann. Dies kann eine schnelle Skalierung und ein schnelles Einnahmen-Wachstum zum Ergebnis haben.
Aktienstruktur (REW.TSXV) Freier Float: 4.448.603 + Freunde und Familien: 4.500.000 + 1 Jahr freiwilliger Investorenpool: 9.708.818 + Nicht-Insider 3 Jahre Treuhand: 5.016.184 + Management/Insider 3 Jahre Treuhand: 5.999.510 + Privatplatzierung zu $0,25 mit Einnahmen von $2.028.500: 8.114.000 = Gesamte ausgegebene Aktien NACH Schliessung: 37.787.115 + Warrants zu $0,50, wodurh möglicherweise weitere $2.028.500 hizukommen: 4.057.000 + Historische Optionen zu unterschiedlichen Ausübungspreisen: 603.925 = Vollständig verwässert: 42.448.040 Aktienkurs zum 8. August 2016: $0,38 Marktkapitalisierung: $14,36 Mio.
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Verkaufszahlen-Analyse Sales Gross Margins
2015 FY2016 FY2017 FY2018 FY2019 $1.75M$3.0M $8.5M $21.2M 60% 63% 65% 70%
2016-2019 Verkaufszahlen-CAGR: 87% Aktuelle, periodisch wiederkehrende Einnahmen: 85% der aktuellen Verkaufszahlen. Deutlicher Anstieg der Brutto-Margen. Beeindruckend ist das Quartal zum 31.12.2015 mit 60% Marge und gesunden Erlösen. CEO Rob Goehring und die anderen Veteranen des Management-Teams (siehe unten) übernahmen RewardStream im Jahr 2014. Zuvor war RewardStream ein Unternehmen, das einmalige Dienstleistungsgebühren erhob, wobei das neue Team das Unternehmen zu einem SaaS-basierten Empfehlungsmarketing-Unternehmen mit perioedisch wiederkehrenden Einnahmen verändert hat. Heute sehen wir ein Unternehmen mit 85% periodisch wiederkehrenden Einnahmen und mit guten, beständigen Cashflows.
Management-Team Neil Parker: VP Produkt-Management und Marketing Neil verfügt über 20 Jahre Erfahrung im Bereich Produkt-Management und Marketing bei Unternehmen wie Glenayre, Infowave, Sierra Wireless, Contigo Systems und Contractually. Er verbrachte die letzten 30 Jahre auch als halbprofessioneller Schlagzeugspieler und spielt in mehreren Bands, von denen man gewöhnlich noch nie etwas gehört hat, doch hält es ihn ab, nachts auf die Strasse zu gehen. Neil will nur jeden Tag arbeiten, und zwar mit erstaunlichen Leuten, um Applikationen zu liefern, die sich nahtlos in den Alltag aller einnähen lassen. Rob Goehring: Geschäftsführer (CEO; Chief Executive Officer) Rob ist ein professioneller Technologie-Experte mit mehr als 17 Jahren Erfahrung, der junge und skalierbare Unternehmen mit starkem Wachstum leitete. Als Mitbegründer von Contigo Systems Inc. leitete Rob das Lead-Marketing und die Produkt-Strategie von 5 verschiedenen Produkteinführungen. Rob war auch für die Etablierung der unternehmenseigenen B2B-Kanalpartnerschaften verantwortlich, wo er die Kanal-MarketingProgramme, Tools und das Training für den unabhängigen VAR-Kanal von Contigo aufgebaut hat. Zuletzt als Chief Marketing Officer bei TIO Networks leitete Rob die B2B-Teams für Marketing, Sales und Account Management. Er war auch verantwortlich für die Strategie von TIO Wallet – die cloudbasierte digitale Geldbörse („wallet“) von TIO – die Millionen von Transaktionen pro Monat verarbeitete und mehr als $1 Mrd. an Zahlungen im Jahr verbuchte.
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Charles Abel: Chief Financial Officer Charles ist für das Management der Finanzbetriebe von RewardStream verantwortlich. Er hat während seiner beruflichen Laufbahn zunehmend hohe Finanzpositionen übernommen, sowohl für börsengelistete als auch private Unternehmen in den HiTech- und BioTech-Branchen. Charles konnte bisher mehr als $20 Mio. an Geldmitteln für Aktien- und Schuldfinanzierungen einsammeln und führte Unternehmensbudgets von mehr als $10 Mio. Charles hält einen CGA-CPA-Abschluss und hat einen MBA von der Simon Fraser University. Charles war vor kurzem der VP Finance bei Contigo Systems, wo er für die Integration von akquirierten Unternehmen verantwortlich war und auch beim Verkauf von Contigo an Vecima Networks behilflich war. Buzz Hemphill: Vice President of Sales Als VP Sales bei PayByPhone half Buzz, das Startup-Unternehmen anwachsen zu lassen, bishin zur Übernahme durch PayPoint für etwa $43 Mio. In den 9 Jahren für PayByPhone sah er ein Wachstum von 10.000 auf über 2 Mio. Transaktionen pro Monat und von 8 auf 120 Kundenorganisationen an mehr als 1.000 Standorten, einschliesslich San Francisco, New York City und Miami. Als VP Sales bei Class Software Solutions half Buzz, die 35% Wachstumsrate beizubehalten, womit das Unternehmen auf $18 Mio. Erlöse anwuchs. Er expandierte Class in mehrere vertikale Märkte: Freizeit, Rathäuser, Universitäten und YMCA, und liess das Verkaufsteam auf 12 Leute anwachsen, erhöhte die durchschnittliche Deal-Grösse um 30% und hatte im Schnitt 80 neue Kunden im Jahr. Devin Redlich: VP of Operations Als ein Senior Operations Executive hat Devin die letzten 18 Jahre damit verbracht, technologiebasierte Organsisationen in Bezug auf Skalierbarkeit und Wachstum im Bereich IT, Kundensupport, Logistik und Dienstleistungslieferung zu managen und anzupassen. Zuletzt als Executive VP Operations bei TIO Networks leitete Devin die vollständige Neuausrichtung eines Multi-DatenzentrumDienstleistungsliefersystems, leitete eine Kundensupport-Abteilung einschliesslich Call Center und leitete den Betrieb und die Logistik von einem landesweiten Netzwerk aus selbstzahlenden Rechnungszahlungsterminals. Neben der Leitung und dem Management vom Betrieb führte Devin auch eine Reihe von grossen Strategie-Projekten. Als Betriebsdirektor bei Contigo leitete er die Einführung der ersten Konsumenten-Telematiklösung von Contigo in Partnerschaft mit der grössten Telematik-Marke in der Automobil-Industrie. Devin ist in allen Bereichen der Betriebe von RewardStream involviert, angefangen von strategischen Initiativen bishin zur Einbindung in das Tagesgeschäft. Kevin Campbell: Senior Software-Architekt Kevin ist der führende Software-Architekt von RewardStream, hat die Entwicklung der SparkEmpfehlungsplattform während den letzten 5 Jahren entworfen und vorangetrieben. Während dieser Zeit hat Kevin erfolgreich die Loyalitäts- und Empfehlungsmarketing-Lösungen für Kunden weltweit entworfen, entwickelt und eingeführt, wobei er auch für das Design und die Implementierung von PlattformVerbesserungen, Webseiten, Integration von sozialen Medien und API-Systemen verantwortlich war. Kevin ist ein leidenschaftlicher Technologe mit tiefen Interessen und Kenntnissen in der Software-Architektur, modernen Web-Systemen, mobilen Geräten und Technologie-Regeln. Vor RewardStream verbrachte Kevin Zeit mit CAE und OpenText als Software-Ingenieur. Er hält einen Bachelor-Abschluss in Mathematik und Ingenieurswesen von der Queen’s University.
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Appendix: Schlüsselzahlen vom Demand Metric Benchmark Report (Juni 2016)
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Research #1 | RewardStream Solutions Inc.
Disclaimer, Haftungsausschluss und sonstige Informationen über diesen Research Report und den Autor: Rockstone ist ein Research-Haus, das auf die Analyse und Bewertung von Kapitalmärkten und börsengelisteten Unternehmen spezialisiert ist. Der Fokus ist auf die Exploration, Entwicklung und Produktion von Rohstoff-Lagerstätten ausgerichtet. Durch Veröffentlichungen von allgemeinem geologischen Basiswissen erhalten die einzelnen Unternehmensanalysen aus der aktuellen Praxis einen Hintergrund, vor welchem ein weiteres Eigenstudium angeregt werden soll. Sämtliches Research wird unseren Lesern auf dieser Webseite und mittels dem vorab erscheinenden Email-Newsletter gleichermaßen kostenlos und unverbindlich zugänglich gemacht, wobei es stets als unverbindliche Bildungsforschung anzusehen ist und sich ausschliesslich an eine über die Risiken aufgeklärte, aktienmarkterfahrene und eigenverantwortlich handelnde Leserschaft richtet. Alle in diesem Report geäusserten Aussagen, ausser historischen Tatsachen, sollten als zukunftsgerichte Aussagen verstanden werden, die mit erheblichen Risiken verbunden sind und sich nicht bewahrheiten könnten. Die Aussagen des Autors unterliegen Risiken und Ungewissheiten, die nicht unterschätzt werden sollten. Es gibt keine Sicherheit oder Garantie, dass die getätigten Aussagen tatsächlich eintreffen oder sich bewahrheiten werden. Daher sollten die Leser sich nicht auf die Aussagen von Rockstone und des Autors verlassen, sowie sollte der Leser anhand dieser Informationen und Aussagen keine Anlageentscheidung treffen, das heisst Aktien oder sonstige Wertschriften kaufen, halten oder verkaufen. Weder Rockstone noch der Autor sind registrierte oder anerkannte Finanzberater. Bevor in Wertschriften oder sonstigen Anlagemöglichkeiten investiert wird, sollte jeder einen professionellen Berufsberater konsultieren und erfragen, ob ein derartiges Investment Sinn macht oder ob die Risiken zu gross sind. Der Autor, Stephan Bogner, wird von Zimtu Capital Corp. bezahlt, wobei Teil der Aufgaben des Autors ist, über Unternehmen zu rechechieren und zu schreiben, in denen Zimtu investiert ist. Während der Autor möglicherweise nicht direkt von dem Unternehmen, das analysiert wird, bezahlt und beauftragt wurde, so würde der Arbeitgeber des Autors, Zimtu Capital, von einem Aktienkursanstieg profitieren. Der Autor hält Aktien von RewardStream Solutions Inc. sowie Aktien von Zimtu Capital
Corp. und würde somit von Aktienkursanstiegen beider Aktien ebenfalls profitieren würde. Es kann auch in manchen Fällen sein, dass die analysierten Unternehmen einen gemeinsamen Direktor mit Zimtu Capital haben. Somit herrschen Interessenkonflikte vor. Die vorliegenden Ausführungen sollten somit nicht als unabhängige “Finanzanalyse” oder gar “Anlageberatur” gewertet werden, sondern als “Werbemittel”. Weder Rockstone noch der Autor übernimmt Verantwortung für die Richtigkeit und Verläßlichkeit der Informationen und Inhalte, die sich in diesem Report oder auf unser Webseite befinden, von Rockstone verbreitet werden oder durch Hyperlinks von www.rockstone-research.com aus erreicht werden können (nachfolgend Service genannt). Der Leser versichert hiermit, dass dieser sämtliche Materialien und Inhalte auf eigenes Risiko nutzt und weder Rockstone noch den Autor haftbar machen werden für jegliche Fehler, die auf diesen Daten basieren. Rockstone und der Autor behalten sich das Recht vor, die Inhalte und Materialien, welche auf www.rockstone-research.com bereit gestellt werden, ohne Ankündigung abzuändern, zu verbessern, zu erweitern oder zu enfernen. Rockstone und der Autor schließen ausdrücklich jede Gewährleistung für Service und Materialien aus. Service und Materialien und die darauf bezogene Dokumentation wird Ihnen “so wie sie ist” zur Verfügung gestellt, ohne Gewährleistung irgendeiner Art, weder ausdrücklich noch konkludent. Einschließlich, aber nicht beschränkt auf konkludente Gewährleistungen der Tauglichkeit, der Eignung für einen bestimmten Zweck oder des Nichtbestehens einer Rechtsverletzung. Das gesamte Risiko, das aus dem Verwenden oder der Leistung von Service und Materialien entsteht, verbleibt bei Ihnen, dem Leser. Bis zum durch anwendbares Recht äußerstenfalls Zulässigen kann Rockstone und der Autor nicht haftbar gemacht werden für irgendwelche besonderen, zufällig entstandenen oder indirekten Schäden oder Folgeschäden (einschließlich, aber nicht beschränkt auf entgangenen Gewinn, Betriebsunterbrechung, Verlust geschäftlicher Informationen oder irgendeinen anderen Vermögensschaden), die aus dem Verwenden oder der Unmöglichkeit, Service und Materialien zu verwenden und zwar auch dann, wenn Investor Marketing Partner zuvor auf die Möglichkeit solcher Schäden hingewiesen worden ist. Der Service von Rockstone und des Autors darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden. Nutzer, die aufgrund der bei www.rockstone-research.com abgebildeten oder bestellten In-
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