Währungen Währungsprognose Polen

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Währungen Währungsprognose Polen 24. August 2016 Der PLN dürfte in den nächsten zwölf Monaten leicht zulegen Seit der letzten Währungsprognose hat der polnische Zloty nach vorübergehenden schwachen Phasen an Wert zugelegt. Auf globaler Ebene genossen die Schwellenländerwährungen Rückenwind, wovon der PLN profitierte, der jedoch auch von lokalen Faktoren positiv beeinflusst wurde. Die Konjunktur dürfte nach einem schwachen Start ins Jahr wieder anziehen. Wir erwarten in den nächsten zwölf Monaten einen unveränderten Zins und leicht aufwertenden PLN. Die Wirtschaft entwickelte sich im ersten Halbjahr schwach ... In den vergangenen Jahren zählte die polnische Wirtschaft zu den schnellst wachsenden in der EU. Nach einer kleinen Wachstumspause im ersten Quartal zog die Konjunktur im zweiten Quartal abermals an. Grundlegend hinken insbesondere die Investitionen hinterher, wofür es mehrere Gründe gibt. Für die Infrastruktur vorgesehene EU-Mittel fließen langsamer, und für Unternehmen ist es schwieriger, an Kredite zu kommen. Im zweiten Quartal dürfte das jüngst eingeführte Kindergeld den Privatkonsum und damit das Wachstum vorangetrieben haben, während eine sinkende Arbeitslosigkeit und steigende Löhne den Konsum weiter beflügeln dürften. Allerdings veranlasst uns der schwache Start ins Jahr zu einer Rücknahme unserer Prognose des diesjährigen Wirtschaftswachstums. Die Industrieproduktion fiel auch im Juli sehr schwach aus; ob der Grund einer vorübergehenden Brexit-Schwäche oder eher fundamentalen Faktoren zuzuschreiben ist, ist noch nicht zu sagen. Daher dürfte die Zentralbank vorerst abwarten. ... dürfte sich in der zweiten Jahreshälfte jedoch etwas bessern Der Zins bleibt unverändert ... ... wobei ein niedrigerer Zins Risiken birgt Dem PLN ist der Druck nun etwas genommen ... ... und er dürfte in den kommenden zwölf Monaten geringfügig aufwerten Seit nunmehr anderthalb Jahren hat die Zentralbank den Zins unverändert bei 1,50 Prozent gelassen. Wir gehen davon aus, dass dies auch in den kommenden zwölf Monaten so bleiben wird. Der Wechsel in der Führungsriege der Zentralbank hat sich bisher nicht auf den Kurs ausgewirkt. Sollten sich die Prognosen der Zentralbank bewahrheiten, so wäre Polen noch vor Jahresende aus der Deflation heraus. Diese Aussicht dürfte die Zentralbank von einer Erhöhung abhalten. Zudem wird sie wohl auch den Kurs der US-Bundesbank und die damit einhergehenden Markteinflüsse abwarten. Unsere Vorhersage ist dadurch bedingt, dass die Wirtschaft wie erwartet zulegt und sich die Rückkehr der Inflation nicht verspätet, was die Zentralbank zu einer Zinssenkung veranlassen könnte. Sollte es dazu kommen, so würde das den PLN schwächen können. Aussicht auf Zinserhöhungen besteht dagegen nicht. Die Regierung hat dem PLN im Laufe des Sommers durch die Vorlage von Plänen über eine Konvertierung von Fremdwährungskrediten in PLN etwas von dem Gegenwind genommen, denn die Konvertierung wird die Banken nun nicht so teuer zu stehen kommen wie befürchtet. Das Verlustrisiko der Banken lastete bisher schwer auf dem PLN. Zudem hat sich die Gefahr einer Ratingherabstufung Polens gemindert, weil das Risiko einer Rekapitalisierung der Banken durch den Staat nicht mehr besteht. Die Handelsbilanz entwickelt sich weiterhin positiv, und das reichliche Maß an Investitionen reicht zur Deckung eines geringfügigen Leistungsbilanzdefizits mehr als aus. Auch wird Polen zusätzliche EU-Mittel anziehen können, nachdem bürokratische Hindernisse den Geldstrom hatten stocken lassen. Der PLN ist aufgrund der Regierung und der neuen Zusammensetzung der Zentralbankführung zwar nach wie vor anfällig, dies nun jedoch weniger ausgeprägt. Wir erwarten, dass der PLN in den kommenden zwölf Monaten geringfügig aufwerten wird. 2015 2016P 2017P Zuletzt Sydbank NBP Sydbank NBP YoY BIP 3,6 % 3,3 % 3,2 % 3,5 % 3,5 % 3,1 % (Q4)* Inflation, CPI -0,9 % -0,5 % -0,6 % 1,5 % 1,3 % -0,9 % (Juli) Anlagehorizont Terminkurs Leitzinsprognose 4,31 (4,39) - 1,50 % (1,50 %) - 3 Monate 4,20 - 4,40 (4,25 - 4,45) 4,34 1,50 % (1,25 %) 1,50 % 6 Monate 4,20 - 4,40 (4,20 - 4,40) 4,36 1,50 % (1,25 %) 1,50 % 12 Monate 4,15 - 4,35 (4,20 - 4,40) 4,40 1,50 % (1,25 %) 1,50 % Spot Währungsprognose EUR/PLN Konsens Die eingeklammerten Zahlen sind die Schätzungen aus der vorherigen Währungsprognose. Spot und Termin zum 24-08-2016 11:20 Uhr Erstellt von: Hans Christian Bachmann Senioranalyst Tel. +45 74 37 33 27 [email protected] sydbank.dk Makroökonomische Analyse 1/3 EUR/PLN Seit der letzten Währungsprognose hat der polnische Zloty an Wert zugelegt, unter anderem weil sich die Schwellenländerwährungen allgemein gut bewährt haben. Zudem hat die Regierung sich dafür entschieden, die Banken in Verbindung mit der Konvertierung von Fremdwährungskrediten nicht so sehr zu belasten wie befürchtet. Wir erwarten in den nächsten zwölf Monaten einen leicht aufwertenden PLN. Inflation und Leitzins Polen dürfte zum Jahresende aus der Deflation heraus sein. Allerdings ist der Inflationsdruck sehr gering, und die Teuerungsrate dürfte in den kommenden Jahren niedrig bleiben. Daher erwarten wir, dass die Zentralbank den Leitzins in den nächsten zwölf Monaten unverändert belassen wird. Wirtschaftswachstum, BIP Das Wirtschaftswachstum enttäuschte im ersten Quartal und entwickelte sich im zweiten etwas besser. Grundlegend sind es die Investitionen, die hinterherhinken. Der Privatkonsum legt stark zu, unter anderem aufgrund eines erhöhten Kindergeldes. Wir erwarten, dass der PLN in der zweiten Jahreshälfte von einem abermaligen Wachstum profitieren wird. Handels- und Leistungsbilanz (Summe von 12 Monaten, Mrd. EUR) Die Handelsbilanz verbessert sich trotz eines erhöhten Privatkonsums weiter. Das relativ geringe Leistungsbilanzdefizit wird durch ausländische Investitionen mehr als gedeckt. sydbank.dk Makroökonomische Analyse 2/3 Leitzins Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel Inflation BIP, YoY BIP, QoQ Handelsbilanz Leistungsbilanz Dies ist eine Übersetzung der dänischen Analyse „Valutaudsigt Polen“. Im Zweifelsfall gilt der dänische Text. 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