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Währungsprognose Schweden 18. Oktober 2016 Die schwedische Krone wertete seit der letzten Währungsprognose leicht ab. Grund dafür ist unter anderem die weiterhin sehr niedrige Inflation in Schweden, die isoliert betrachtet die Wahrscheinlichkeit für zusätzliche geldpolitische Lockerungen seitens Sveriges Riksbank erhöht. Wir gehen jedoch davon aus, dass die schwache schwedische Krone die schwedische Notenbank vorerst veranlassen wird, eine Warteposition einzunehmen und korrigieren unsere Erwartung für die schwedische Krone geringfügig nach unten. Allerdings erwarten wir weiterhin, dass die schwedische Krone längerfristig zulegt. In den nächsten zwölf Monaten dürfte die schwedische Krone zum Euro im Intervall 909-931 notieren.
In Skandinavien hat Schweden nach wie vor die Nase vorn
Die niedrige Inflation stellt für die Sveriges Riksbank jedoch weiterhin eine Herausforderung dar
Die Niedriginflation erhöht die Wahrscheinlichkeit zusätzlicher geldpolitischer Lockerungen. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Schwelle für weitere Lockerungen kurzfristig sehr hoch ist
Wir nehmen unsere Prognose etwas zurück, erwarten jedoch nach wie vor eine stärkere schwedische Krone
Bei den Wirtschaftsdaten hat Schweden gegenüber seinen skandinavischen Nachbarn weiterhin die Nase vorn. Trotz einer geringfügigen Verlangsamung im bisherigen Jahresverlauf setzt die schwedische Wirtschaft ihr Wachstum in gutem Tempo fort. Im September verbesserte sich die Laune in der schwedischen Fertigungsindustrie etwas mehr als erwartet. Für die schwedische Konjunktur ist das eine positive Nachricht. Obwohl die schwedische Wirtschaft gut wächst, macht die viel zu niedrige Inflation der Sveriges Riksbank weiterhin zu schaffen. Um die Teuerung nach oben zu drücken, senkte Sveriges Riksbank den Zins bereits mehrmals und wird bis Ende 2016 Anleihen für 245 Mrd. schwedische Kronen aufgekauft haben. Im Zuge der lockeren Geldpolitik ist die Inflation zwar gestiegen, jedoch weiterhin viel zu niedrig - im September lag sie bei nur 0,9 Prozent. Gegenwärtig bleibt die Teuerungsrate somit hinter der Prognose der Sveriges Riksbank von 1,36 Prozent und weit hinter der Zielvorgabe von zwei Prozent zurück. Die im September überraschend niedrige Inflation trug mit zu einer Schwächung der schwedischen Krone bei und erhöht die Wahrscheinlichkeit dafür, dass Sveriges Riksbank den Zins noch nicht zum letzten Mal gesenkt hat. Der gegenwärtige Zinspfad, der die Erwartung der Sveriges Riksbank an die Leitzinsentwicklung ausdrückt, deutet eine geringe Wahrscheinlichkeit für eine Zinsrücknahme in den kommenden Monat an. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Schwelle für weitere Zinsrücknahmen recht hoch ist. Denn niedrigere Zinsen erhöhen das Risiko für Ungleichgewichte in der schwedischen Wirtschaft. Gleichzeitig notiert die schwedische Krone wesentlich schwächer als von der Sveriges Riksbank prognostiziert. Die schwache Krone könnte sowohl das Wirtschaftswachstum in Schweden als auch die Inflation geringfügig antreiben. Wir nehmen unsere Prognose etwas zurück, erwarten jedoch in absehbarer Zeit nach wie vor eine stärkere schwedische Krone, denn die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung in Schweden werten wir als gering. Allerdings ist die schwedische Krone anfällig gegenüber globaler finanzieller Unruhe. So könnten der Brexit und der US-amerikanische Wahlkampf der schwedischen Krone einen Dämpfer aufgesetzt haben. Wir gehen davon aus, dass die schwedische Wirtschaft sich weiterhin gut entwickelt und die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Geldpolitik noch nicht zum letzten Mal gelockert hat. Das kann die schwedische Krone gegenüber dem Euro an Wert zunehmen lassen. Sveriges Riksbank wird den Zins höchstwahrscheinlich früher als die EZB anheben; auch das könnte die schwedische Krone aufwerten lassen. In den kommenden zwölf Monaten dürfte die schwedische Krone zum Euro im Intervall 909-931 notieren, gegenüber aktuell etwa 970 EUR/SEK. 2015 BIP Inflation*
Anlagehorizont Spot 3 Monate 6 Monate 12 Monate
3,5% 0,9%
Sydbank 3,0% 1,0%
Währungsprognose EUR/SEK 967,8 944-967 (920-943) 932-954 (909-931) 909-931 (887-908)
2016P Riksbanken 3,2% 1,1%
Terminkurs 969,3 968,9 968,2
2017P Sydbank Riksbanken 2,0% 2,2% 2,0% 1,8%
Leitzinsprognose -0,50% -0,50% (-0,60%) -0,50% (-0,60%) -0,50% (-0,60%)
Zuletzt 0,3% (Q2) 1,2% (September)
Konsens -0,55 % (-0,50 %) -0,55 % (-0,50 %) -0,45 % (-0,50 %)
Die eingeklammerten Zahlen sind die Schätzungen aus der vorherigen Währungsprognose. *CPIF – um Zinsaufwendungen bereinigte Inflation Erstellt von: Kim Blindbæk Makroanalyst Tel. +45 74 37 37 37
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Makroökonomische Analyse 1/3
EUR/SEK
Die schwedische Krone wertete seit der letzten Währungsprognose ab, primär weil die Inflation im September niedriger als erwartet war.
Wirtschaftswachstum QoQ, in Prozent
Die schwedische Wirtschaft bewegte sich in den jüngsten Quartalen in gutem Tempo voran. Mehrere Konjunkturbarometer offenbaren ein Fortsetzen des Wirtschaftswachstums, dies jedoch in mäßigerem Tempo.
Inflation (rot) und Kerninflation (CPIF, blau), in Prozent
Die Inflation bleibt weiterhin weit hinter der Zielvorgabe der Sveriges Riksbank von zwei Prozent zurück und liegt darüber hinaus derzeit auch unter der von der Riksbanken in der Zinssitzung im September ausgesprochenen Prognose. *Verbraucherpreise bereinigt um Zinsaufwendungen
Leitzins in Schweden, Prozent
Isoliert betrachtet erhöht die geringe Teuerungsrate die Wahrscheinlichkeit weiterer geldpolitischer Lockerungen in Schweden. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Schwelle dafür angesichts der schwachen schwedischen Krone und eines ohnehin schon negativen Leitzinses recht hoch ist.
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Makroökonomische Analyse 2/3
Dies ist eine Übersetzung der dänischen Analyse „Valutaudsigt Sverige“. Im Zweifelsfall gilt der dänische Text. Diese Publikation wendet sich an die Kunden der Sydbank und darf ohne ausdrückliche Einwilligung der Bank weder veröffentlicht noch in sonstiger Weise weitergegeben werden. Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten. Die Sydbank übernimmt jedoch keine Haftung für Mängel, hierunter etwaige Fehler der Quellen, Druckfehler oder Berechnungsfehler sowie geänderte Voraussetzungen. Etwaige Empfehlungen in dieser Publikation spiegeln die Erwartungen der Bank aufgrund von Marktverhältnissen, sie basieren aber nicht auf fundamentalen, analytischen Verhältnissen. Die Publikation kann nicht allein die Grundlage der Anlageentscheidungen bilden, sie kann jedoch im Zusammenhang mit der Beratung bei der Sydbank einbezogen werden. Bei dieser Beratung sind zugleich die individuellen Verhältnisse der Kunden zu berücksichtigen. Anlagen sind mit einem Risiko finanzieller Verluste verbunden. Weder historische Erträge und Kursentwicklungen noch Prognosen für die Zukunft in dieser Publikation können als zuverlässiger Indikator für zukünftige Erträge und Kursentwicklungen dienen. Ein Ertrag und/oder eine Kursentwicklung wie in dieser Publikation beschrieben können negativ werden. In den Fällen, in denen die Informationen auf Bruttoerträgen beruhen, kann der Ertrag aufgrund von Gebühren, Provisionen und anderen Kosten eventuell niedriger als in dieser Publikation angeführt ausfallen. Angaben dieser Publikation über die steuerliche Erfassung einer Disposition sind vorbehaltlich dessen, dass eine steuerliche Erfassung immer von der individuellen Situation der einzelnen Kunden abhängt und dass die Bestimmungen sich im Übrigen in Zukunft ändern können. Bei Geschäften mit Finanzinstrumenten in einer anderen Währung als der dänischen Krone besteht außerdem das Risiko, dass Währungskursschwankungen zu höheren oder niedrigeren Erträgen führen können. Diese Publikation ist kein Kauf- bzw. Verkaufsangebot und stellt keine Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Die Bank kann vor der Veröffentlichung infolge der Publikation gehandelt haben. Die Sydbank haftet nicht für eventuelle Verluste, die sich direkt oder indirekt aus der ausschließlichen Nutzung dieser Publikation ergeben. Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa. CVR 12626509, steht unter Aufsicht des dänischen Aufsichtsamtes für das Kreditwesen (Finanstilsynet), Århusgade 110, DK-2100 København Ø. Kurse aktualisiert um 13:03. Die letzten Währungsprognosen finden Sie hier: http://www.sydbank.dk/investering/nyheder/publikationer/pub?type=Makro%C3%B8konomi+og+valutaudsigter&category=Valutaudsigten+-+Sverige
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Makroökonomische Analyse 3/3
